주로 서양의 고전극 및 근대극 작품, 특히 셰익스피어·괴테·하우프트만·고골리·체호프·고리키 등의 희곡을 연구, 토론하였다.
주요 회원은 김우진(金祐鎭)·조명희(趙明熙)·유춘섭(柳春燮)·진장섭(秦長燮)·홍해성(洪海星)·고한승(高漢承)·조춘광(趙春光)·손봉원(孫奉元)·김영팔(金永八)·최승일(崔承一) 등 10여 명이었다.
1921년 여름 동경의 한국 고학생과 노동자들의 모임인 동우회(同友會)에서 동우회회관 건립기금을 모으기 위한 하기순회연슬롯 머신 확률을 조직해달라는 요청이 있자, 극예술협회는 순회공연을 통해 실지 무대에서 그들의 연극운동을 실천하고 아울러 고학생을 구제하려는 두 가지 목적에서 이 요청을 받아들여 동우회순회연슬롯 머신 확률을 조직하였다.
이 슬롯 머신 확률은 1921년 7월 9일부터 8월 18일까지 약 한달 동안 부산·김해·마산·경주·대구·목포·서울·평양·진남포·원산 등지에서 공연을 가졌고, 서울 종로 YMCA회관에서 해산식을 거행하였다.
1923년에는 형설회순회연슬롯 머신 확률(螢雪會巡廻演劇團)을 조직하여 6월 9일에 동경 스루가다이(駿河臺) 불교회관에서 시연회를 가지고, 7월 6일부터 8월 1일까지 동우회순회연슬롯 머신 확률과 거의 같은 방향으로 순회공연을 가진 뒤에 곧 해산하였다.
동우회순회연슬롯 머신 확률의 성공 이후, 국내에서는 고학생의 순회연슬롯 머신 확률들이 매우 성행하게 되었다. 따라서 극예술협회는 기성슬롯 머신 확률이나 성인들의 연슬롯 머신 확률체도 아니면서 저급한 신파극만 유행하던 1920년대초에 이 땅에 정통 서구근대극의 씨앗을 뿌렸으며, 소인극(素人劇)을 유행시키는 원동력이 되었고, 서구 사실주의극(寫實主義劇)의 이식(移植)을 처음으로 시도한 단체라고 볼 수 있다.