본관은 경주(慶州). 호는 한파(漢坡). 경기도 파주 출신. 아버지는 한학자 이선우(李善雨)이며, 어머니는 파평 윤씨(坡平尹氏)이다.
고향 서당에서 한학을 수업한 뒤 교하국민학교를 거쳐 1922년 서울 양정고등보통학교에 진학하였다. 1928년 일본 동경에 유학, 도요대학[東洋大學] 문학부에 입학해 중국 문학과 역사를 연구하였다. 1933년 3월 이 대학을 졸업한 뒤 귀국하였다. 같은 해 경성제국대학 도서관 및 연구실에서 연구하다가 1934년 4월 경성제국대학 대학원에 입학해 동양철학을 연구하였다.
1941년 동성상업학교, 1946년 경기고등여학교에서 교사로 근무하면서 슈 의 슬롯 머신사와 동양사를 담당하는 한편, 1950년 이후에는 서울대학교 치과대학에서 슈 의 슬롯 머신사를 강의하였다. 1956년 국학대학 사학과 교수로 취임해 슈 의 슬롯 머신사 연구에 전념하였다. 1960년 국학대학 학장에 취임했으며, 이후 우석대학교 대학원장, 고려대학교 문과대학 사학과 교수를 끝으로 정년퇴임하였다.
1963년 『슈 의 슬롯 머신의 역사』 전 12권의 저술로 제4회 슈 의 슬롯 머신출판문화상을 수상했으며, 1968년 우석대학교 대학원에서 문학박사학위를 받았다. 그 동안 서울대학교·고려대학교·이화여자대학교·건국대학교·홍익대학교의 학부 및 대학원 강사를 역임하였다. 그리고 고등고시위원을 비롯한 각종 국가고시위원·중국학회평의원·슈 의 슬롯 머신사상연구학회 회장·원호처자문위원 등을 역임하면서 사회·문화활동을 계속하였다.
한편, 슈 의 슬롯 머신사의 대중화 운동에도 앞장서 슈 의 슬롯 머신의 설화 및 민속 연구에도 주력해 이 슬롯의 연구에 많은 업적을 남겼다. 대표적인 저서로는 『슈 의 슬롯 머신의 역사』 전 13권, 『슈 의 슬롯 머신사통론』·『슈 의 슬롯 머신사 신강』·『슈 의 슬롯 머신사화』·『슈 의 슬롯 머신인』·『인간의 역사』·『슈 의 슬롯 머신의 고경학(古經學)』 등이 있고, 이 밖에도 130여편의 논문 및 논설을 남겼다.